if椰子水母公司IFBH交出了增收不增利的年度功绩阐发。

2月26日，IFBH发布的2025年度财报清爽，公司在客岁终了营收1.76亿好意思元，同比增长11.9%；终了鼓动应占溢利约为2280万好意思元，同比减少31.7%。财报发布次日，IFBH股价创下历史新低，2月27日收盘报13.3港元/股，下降1.77%，总市值为35.28亿港元。值多礼贴的是，IFBH上市首日的收盘市值为105.3亿港元，意味着其自上市以来市值已挥发70亿港元。

算作椰子水细分赛说念龙头，IFBH曾以“46名职工创收10亿”话题引起行业怜惜与谈论，如今上市仅一年多工夫，为何转眼失速？

Innococo收益下滑连累合座

九成以上收入来自中国市集

要是仅看营收增长，IFBH在2025年的阐述似乎并不算差。这主要归功于中枢品牌“if”的强盛阐述，其全年收益同比增长27%，进一步平稳了其在中国椰子水市集的指令地位。可是，丽都的情状之下，IFBH正承受着宏大的推敲压力。

最初是净利润的大幅下滑。2025年，IFBH鼓动应占溢利同比暴减31.7%，毛利率也从2024年的36.7%降至32.9%。财报清爽，利润的流失并非因为家具滞销，而是多重成分挤压的恶果。一方面，泰铢兑好意思元的增值导致了不利的货币波动，告成侵蚀了利润；另一方面，为了打造第二增长弧线，公司在营销端不吝重金过问，包括为子品牌Innococo委任新代言东说念主及开展大型户外营销行为，导致营销开支激增76%至1301.7万好意思元。重迭上市带来的超500万好意思元一次性专科用度，最终导致了“增收不增利”的无言场面。

其次是收入结构的单一化。财报数据清爽，if品牌孝顺了1.67亿好意思元的营收，占集团总收入的94.5%，而椰子水品类更是占到了总收益的97.5%。这意味着IFBH实质上仍是一家“if椰子水”公司，其他家具线险些不错忽略不计。值得介意的是，曾被交付厚望的第二品牌Innococo在2025年遭受滑铁卢，收益同比暴跌63%。IFBH财务总监OngYingShyun在财报会上示意，Innococo的收益下滑，主要由于分销商里面问题，以致终点月罢手发货，以及新认识饮品上市工夫有所推迟。

终末，IFBH的收入还严重依赖单一市集。财报清爽，2025财年中国内地市集依然孝顺了IFBH高达90.4%的收益。尽管公司一直在提外欧化扩展，亚搏且澳洲、印尼等市集增速迅猛，但低基数决定了这些市集短期内难以分管中国市集的波动风险。

国内椰子水行业竞争尖锐化

if椰子水急寻新增量

刻下，中国椰子水市集已从蓝海杀成红海。据灼识扣问数据，2025年至2030年中国椰子水市集复合年增长率瞻望高达13%至19%。宏大的蛋糕引来了广博分食者。除了VitaCoco、UFC等老牌入口品牌，椰树、欢娱家等传统巨头，以致连盒马、山姆等零卖巨头也推出了自营廉价家具。行业随即堕入惨烈的价钱战，也曾“饮品界爱马仕”的椰子水，如今在电商平台上以致出现了9.9元/升的“白菜价”。

浓烈的竞争告成导致IFBH市集管辖力的松动。据线下零卖监测机构马上赢的数据，if椰子水的市集份额已从2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%，近乎腰斩。为了应付下千里市集的冲击，IFBH不得不舛误家具组合，加大毛利率较低的1升装家具销量，这进一步拉低了合座盈利水平。

与此同期，成本市集也阐述出了对其过度依赖单一家具、轻财富运营阵势的可握续性，以及原料与坐蓐高度辩论风险的担忧。自上市以来，IFBH握续走低，当今股价较上市初期的岑岭已下降跳跃60%。

面临中国市集严峻的竞争态势，IFBH在财报中抛出了一套深度原土化的“组合拳”，但这些举措能否带来新增量尚未可知。

一方面，IFBH示意将探索土产货OEM（代工）坐蓐，公司策动在中国内地寻找代工伙伴，推动精选家具线土产货化坐蓐，以镌汰成本、晋升订价竞争力。可是，这一政策暗隐退忧。分析东说念主士以为，夙昔，IFBH的卖点之一等于“泰国原装入口”，耗尽者对其品牌阐述与泰国香水椰的风仪素雅绑定。一朝终了中国脉地坐蓐，天然能镌汰成本参与价钱战，但也可能浑沌品牌定位，以致因供应链变动激励品控风险。

另一方面，IFBH在财报中示意，2026年下半年策动开设首家线下if咖啡见解店，算作新品试饮和直连耗尽者的平台。对此有声息指出，跨界作念咖啡竟然是当下耗尽品品牌蔓延的热路阶梯，但得手的案例并未几。一是咖啡赛说念也曾挤满了实力浑朴的专科选手，二是由椰子水品牌开设的咖啡店，容易导致品牌定位不了了，如何通过线下单店变成有用的耗尽者知悉并转动为现实的销售增长，对品牌来说挑战性较大。

但不管如何，在竞争日益浓烈的市辘集找到可握续的第二增长弧线，真确开脱对单一市集、单一品类和单一阵势的依赖，也曾成为if椰子水不得不直面的课题。

采写：南王人·湾财社记者王静娟